作家：周源/华尔街见闻西瓜影音播放

一直到9月24日，由于摩根士丹利发布《凛冬将至》的存储器需求看空呈报，好意思光科技股价王人仍然大幅走跌，但到9月25日（好意思东时分），好意思光科技发布的第四季度（物化8月29日）财报数据极为靓丽，好意思光股价收尾跌势，转而大幅上升（14.73%）。

市集对大摩的这份呈报不雅点，在呈报发布后，也出具严慎违抗意见的呈报。好意思光科技财报发布后，联系科技公司股价也在9月26日出现与呈报违抗的走势。

好意思光科技公司在本周三（9月25日）盘后公布的第三季度财报，以及发布雅致的季度事迹瞻望，相配于用事实抵拒了大摩的不雅点：众人内存芯片业已“凛冬将至”，HBM供应弥散的窘境可能行将献技。

财报数据融会，好意思光科技营收同比增长93%，至77.5亿好意思元，好于市集预期的76.6亿好意思元。

呈报融会，在东说念主工智能带来的存储芯片需求激增股东下，好意思光科技第四财季营收录得十多年来最大增幅，营收同比增长93%，至77.5亿好意思元，高于市集预期的76.6亿好意思元；经革新后买卖利润为17.5亿好意思元，高于分析师预期的16.3亿好意思元（超出7.1%）；每股收益（非GAAP）为 1.18 好意思元，高于分析师预期的1.11好意思元。

从营收结构看，好意思光科技的DRAM在第四季度的营收收场同比增长93%，至53亿好意思元，占总营收的69%；NAND营收同比增长96%，至24亿好意思元，占总营收的31%。

其中，HBM属于DARM，联系订单为好意思光科技和其他芯片制造商增多了新收入源。

HBM的产物特色，是卑劣需求方定制型。也等于说，HBM的产制品不是先坐蓐，再找买家购买，而是买家先下订单，再坐蓐。即：HBM在坐蓐时，已笃定有了买家。

因此，好意思光科技在财报发布今日再次重申，2024年和2025年的HBM产能，也曾售罄。

好意思光科技实践副总裁Manish Bhatia示意，好意思光科技的上风在于它是第一家大致可靠地多数目提供更先进存储的芯片制造商。

在讲明好意思光科技四季度收场93%同比增幅的营收事迹时，好意思光科技财报称，“苍劲的东说念主工智能需求股东了咱们数据中心DRAM产物和业界逾越的HBM芯片的苍劲增长”。

更“可喜”的是，好意思光科技权衡，2025年第一财季和统共2025年的营收将再翻新高记录。

据好意思光科技预判，下个财季的营收预期中值为87亿好意思元（高下浮动2亿好意思元），远高于分析师预期的82.1亿好意思元；每股收益（非GAAP）勾通中值为1.74好意思元，高于分析师预期的1.54好意思元；权衡毛利率（非GAAP）达到39.5%，远高于上年同时的-10.8%。

财报发布后，好意思光科技股价应声大涨，而在9月25日之前，由于大摩呈报看空存储器市集的需求空间，好意思光科技也遭到了华尔街的“冷眼”：至少有7家华尔街公司下调好意思光科技的预判股价。

好意思光科技是众人三大HBM芯片供应商之一，市集占有率排行第三，前两位辞别是排行第一的SK海力士和排行第二的三星电子。HBM是一种高性能、高容量的内存，旨在快速管理巨额数据。

此前多家媒体的公开音问融会，SK海力士的HBM产物在2025年的产能也曾被一齐预定，故而谈不上“需求不及”，也不会影响2025年的HBM营收。

聚色

不外，如实也有部分事实可能部分“支援”大摩呈报不雅点：9月27日，华尔街见闻从供应链多个渠说念独家获悉，SK海力士的DRAM，在2025年不会再现像旧年和本年上半年的涨幅。

“再次大幅上升如实很难。”供应链东说念主士对华为见闻说，“2026年怎样，当今难以判断。但大摩说HBM产能弥散行将到来，这个从供应链和市集末端反馈情况看，此说难以成就。”

机构的主见也偏正面。

卡森集团首席市集计谋师Ryan Detrick示意，“淌若看成本钱较高的内存供应商之一的好意思光对市集执乐不雅派头，那么这对统共东说念主工智能和本事限度来说王人是一个好兆头。”

AJ Bell投资分析师Dan Coatsworth示意，“很赫然，东说念主工智能这趟顺风车还未失去能源，包括Nvidia在内的客户一直在列队购买好意思光的HBM芯片。”

众人HBM产能高度聚首在韩国的SK海力士和三星电子。韩国信荣证券关于大摩呈报的不雅点，反映号称“剧烈”：权衡2025年众人HBM需乞降供应量将辞别达到2200GB和1900GB，这意味着HBM的需求不但不会弥散西瓜影音播放，反而还会“供不应求”。

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