3月26日西瓜影音成人，茶姬控股有限公司（下称“霸王茶姬”）IPO递表纳斯达克。

　　霸王茶姬创举东谈成见俊杰曾经屡次公开示意，霸王茶姬要作念“东方星巴克”。区别于其他频出新品的现制茶饮品牌，霸王茶姬推出SKU种类较少，走的是单价17元以上的高端茶饮道路，“伯牙绝弦”为主的三个大单品孝顺特出六成收入。

　　2024年，霸王茶姬收入124.1亿元，同比增长167.4%；净利润达成25.2亿元，同比大幅增长213.3%。在同业业其他茶饮公司大齐堕入增长逆境的布景下，霸王茶姬是连年来在茶饮红海市集杀出来的一匹黑马。霸王茶姬以新收用作风定位的“东方新茶铺”，主打原叶直采、牛乳、整杯0反式脂肪酸的原叶鲜奶茶。

　　这次IPO募资主要用于扩展中国国际门店汇聚、新产物研发及革命、国际供应链汇聚、投资技艺运营、一般公司用途及营运资金。

色之阁

　　三季度停滞四季度单店GMV增速下滑

　　2024年，霸王茶姬的收入主要依赖特准加盟，其中出售给加盟店的原材料及加盟店拓荒和其他用品占总收入86.9%，而自营门店的收入仅占比6.2%。

　　公司收入增长跑赢门店增速，连年来霸王茶姬的加盟商大齐享受到红利。规矩2024年末，霸王茶姬门店6440家，包含国内门店6284家及国际156家。比较上年底的3511家，门店同比翻了近一番。2022年，公司门店只好1087家。

　　2025年，霸王茶姬权略在中国和环球范围内新开1000-1500家门店。

　　2023年，霸王茶姬单店平均销售杯数从2022年的8971杯增至2023年的2.4万杯西瓜影音成人，单店平均GMV（商品来去总和）从2022年的17.8万元增至2023年的48.3万元。

　　至于2024全年，霸王茶姬同店增速隐现“天花板”。公司全年单店平均销售2.5万杯，姐妹花同比略增4.6%；同店GMV的增长率为 2.7%，而 2023年增速则为 94.9%。

　　2024年四季度是霸王茶姬功绩拐点，同店谋略数据大幅下滑。2024年第四季度，霸王茶姬的同店增长率已转负，同店GMV达成45.6万元，同比大幅缩水18.4%。而华东和华中地区两大中枢肠区同店GMV四季度辞别同比下滑27.3%及22%，中国南边地区也同比下滑14.7%。往前的2024年三季度，霸王茶姬的同店GMV依然堕入停滞，其中华东、华中两大区GMV跌幅辞别为10.3%、3.1%。

　　霸王茶姬诠释称，“跟着咱们在中国络续扩大门店汇聚的范围及密度，忽地者需求得到餍足，而咱们的店铺单店功绩也当然运转解雇宽泛化的增长轨迹。”

　　收入增长的同期，《财中社》驻防到，公司销售用度大幅增长，告白用度占大头。2024年，霸王茶姬销售用度11.1亿元，同比增长324%，其中告白用度7.8亿元，占比超70%。

　　霸王茶姬股权疑团

　　霸王茶姬辞别在2020年、2021年、2023年进行5轮融资，临了的B+轮融资辞别发生在2023年7月及12月，统共融资3.3亿元，这笔融资将霸王茶姬估值推高至27.4亿元。

　　值得驻防的是，在2023年12月的1.2亿元B+融资中，缔结一笔固定预订价钱刊行B+优先股的远期协议，该远期协议被归类为以公允价值计量的欠债，在2023年度论说中被计入公允价值变化蚀本1.1亿元。

　　霸王茶姬创举东谈成见俊杰领有38.7%B类股权及19.9%A类股权，具有特出90%的表决权。二股东和三股东及四股东辞别是风投契构XVC联系实体、琮碧秋实联系实体及尹登峰，辞别领有A类股权20.3%、10.6%及7.1%。

　　第四大股东尹登峰将表决权寄予给张俊杰。至于XVC实体由XVC实控的XVC Fund II LP和XVC SSF II LP私募基金等XVC关联公司构成，几家公司均由XVC创举东谈主胡博予实控。而琮碧秋实是一家大忽地范围的创投契构。

　　在3月初霸王茶姬提交赴好意思IPO备案后，证监会条件霸王茶姬提交境外上市备案补充材料。主要触及霸王茶姬公司股权架构缔造的合规性，以及XVC Fund II LP本体规矩东谈主的具体情况。

　　《财中社》梳理霸王茶姬股权变动发现其曾在2023年短时刻内先增资后减资。2023年8月，霸王茶姬注册本钱从161万元骤增至1.5亿元，仅2个月后，又飞快削减1.1亿元至3800万元，详见《财中社》此前的著作《霸王茶姬拟赴好意思IPO：中枢股权架构合规性引情切》。

　　在公司现款流量表上，2023年有“向重组联系的股东提供过桥贷款”及偿还联系过桥贷款两笔辞别3.1亿元的流出及流入，辞别向XVC Fund II LP及琮碧秋实、复星集团贷款1.2亿元及1.4亿元、5000万元，适值是2023年8月及10月份注册资金变动及股权变动时刻。

　　彼时2023年5月及6月，霸王茶姬辞别在开曼群岛注册Chagee Holdings Limited及新加坡注册CHAGEE HOLDINGS PTE. LTD当作控股公司及中介公司。

　　同庚10月，霸王茶姬的新加坡公司通过一系列收购领有茶姬控股100%股权；12月份，霸王茶姬完成一系列重组来去，基于从前的股东股权比例赢得平凡股、A股权及B股权优先股。

　　尽管股权架构的合规性仍待厘清西瓜影音成人，霸王茶姬的环球延伸权略能否顺利推动仍需进一步不雅察。